🎯 Coverd Call ETF 심화 분석

안녕하세요! 지난번 글에서는 월배당 ETF의 지급 시점(중순/월말)을 활용한 '풍차 돌리기' 전략을 분석해 보았습니다.

오늘은 커버드콜 ETF의 핵심 운용 전략인 '옵션 행사가격 설정'에 따라 ETF의 성격이 어떻게 달라지고, 이것이 우리의 분배금 및 자본 이득에 어떤 영향을 미치는지 심층적으로 알아보겠습니다.

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1. 커버드콜 전략의 이해: 옵션 행사가격이란?

커버드콜(Covered Call)은 주식(자산)을 보유하면서 해당 주식에 대한 콜 옵션(Call Option) 을 매도(판매)하여 프리미엄(수익)을 얻는 전략입니다.

이때, 우리가 옵션을 매도할 때 정하는 가격이 바로 **행사가격(Strike Price)**이며, 이 행사가격이 현재 주가 대비 어디에 위치하느냐에 따라 전략 유형이 나뉩니다.

구분	영어 약자	행사가격의 위치	프리미엄(수익)	주가 상승 시 주가 참여 정도
Out-of-the-Money	OTM	현재 주가보다 높게 설정	낮음	주가 상승 여력 큼
At-the-Money	ATM	현재 주가와 동일하게 설정	가장 높음	주가 상승 여력 중간
In-the-Money	ITM	현재 주가보다 낮게 설정	높음	주가 상승 여력 작음

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2. 🛡️ OTM (Out-of-the-Money) 전략의 특징

OTM 전략은 행사가격을 현재 주가보다 높게 설정하는 방식입니다.

① 분배금(프리미엄 수익): 상대적으로 낮음

·         옵션이 행사될 가능성이 낮기 때문에, 투자자에게 지급하는 옵션 프리미엄은 ATM이나 ITM 대비 상대적으로 낮음

·         다만, 분배금 절대 금액이 낮다는 의미는 아니며, 기초자산의 변동성이 높으면 OTM이라도 높은 프리미엄을 받음.

② 자본 이득(주가 상승 참여): 높음 (성장 추구형)

·         행사가격이 현재 주가보다 높기 때문에, 주가가 일정 수준까지 오르는 것에 대해서는 매도한 옵션이 방해하지 않음

·         즉, 주가 상승 시 주가(NAV)가 비교적 잘 따라 올라가 자본 이득을 추구하는 데 유리합니다.

·         투자 성향: 기초 자산의 성장을 기대하면서 추가 현금 흐름을 원하는 투자자에게 적합합니다.

 

 KODEX 미국 나스닥100데일리커버드콜(OTM), SOL 팔란티어커버드콜(OTM) 등-> 현재 투자종목

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3. 💰 ATM/ITM 전략의 특징

ATM (현재가) 또는 ITM (현재가보다 낮게) 전략은 행사가격을 주가에 가깝거나 낮게 설정하는 방식입니다.

① 분배금(프리미엄 수익): 상대적으로 높음 (극대화)

·         옵션이 행사될 가능성이 높거나 이미 행사 범위에 들어와 있기 때문에, 받을 수 있는 옵션 프리미엄이 OTM

          대비 매우 높습니다.

·         이 전략은 분배금(현금 흐름) 극대화에 초점을 맞춥니다.

② 자본 이득(주가 상승 참여): 낮음 (수익 제한)

·         주가가 조금만 오르더라도 옵션이 행사(Call)되거나, 이미 행사 범위 내에 있으므로, 주가 상승 시

          대부분의 자본 이득을 포기해야 합니다.

·         주가(NAV)는 횡보하거나 하락하는 경향이 강하며, 주가 상승분은 옵션 매도 프리미엄으로 전환됩니다.

·         투자 성향: 주가 변동성에 관계없이 오직 높은 현금 흐름(인컴)만을 목표로 하는 은퇴 생활자 등에게 적합합니다.

 TIGER 미국나스닥100커버드콜(합성) -> 투자종목

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4. 📝 결론: 어떤 전략을 선택해야 할까?

투자 목적	OTM 전략 선택	ATM/ITM 전략 선택
주요 목표	자본 이득 + 현금 흐름	현금 흐름 (인컴) 극대화
리스크 성향	중립적 (시장 상승 참여 선호)	안정 추구 (수익률 변동성 축소 선호)
분배금 수준	중간~높음	매우 높음
적합한 시장	상승장, 횡보장	횡보장, 하락장 (프리미엄으로 방어)

 

커버드콜 ETF를 선택할 때는 단순히 배당률만 볼 것이 아니라, 옵션 행사가격 전략(OTM/ATM/ITM)을 확인하여 자신의 투자 목표(성장 vs. 인컴)**에 맞는 상품을 선택하는 것이 중요합니다!