국내 OTM 커버드콜 ETF 비교 분석: KODEX vs. TIGER, 당신의 선택은?

myblog11421 님의 블로그 2025. 11. 11. 07:00

2025. 11. 11. 07:00

현재 퇴직연금에 운영 중인 두 종목을 자세히 분석해 보았습니다.

나스닥 100을 기초로 한 국내 커버드콜 ETF 중 OTM(Out-of-the-Money, 외가격) 전략으로 주가 상승 참여를 극대화하려는 투자자들에게 가장 인기 있는 두 상품, KODEX와 TIGER를 핵심 차이점을 중심으로 비교 분석해 드립니다.

두 상품 모두 '데일리(Daily)' 옵션 만기와 'OTM 전략'을 사용하지만, 프리미엄 확보 방식과 운용 구조에서 명확한 차이를 보이며 투자자의 목표에 따라 선택이 달라질 수 있습니다.

1. 🔍 비교 대상 상품 개요

2. ⚖️ 핵심 차이점 1: '성장 참여' vs. '인컴 목표'의 균형

두 상품은 OTM 전략을 통해 주가 상승에 참여하려 하지만, 프리미엄을 확보하고 수익 상한선(Cap)을 설정하는 방식에서 가장 큰 차이를 보입니다.

KODEX OTM: '안정적 OTM' (성장 참여 방점)

OTM 설정 방식 (지수 기반 고정형): 기초지수인 Nasdaq-100 Daily Covered Call 101 Index를 충실히 추종하며, 행사가격이 비교적 명확하게 고정되어 운용됩니다.
프리미엄 확보: 일일 옵션 매도를 통해 꾸준하고 안정적인 프리미엄 확보에 초점을 맞춥니다.
주가 참여: 순수한 OTM 지수 전략을 따르므로, 행사가격 이하의 주가 상승분을 비교적 온전히 추종할 가능성이 높습니다. 주가 상승 시 수익 상한선(캡)에 도달할 위험이 상대적으로 낮습니다.

TIGER OTM: '타겟형/적극적 OTM' (높은 인컴 방점)

OTM 설정 방식 (타겟형/변동형): 목표 분배율 (연 12% 내외)을 달성하기 위해 옵션 매도 비중과 행사가를 탄력적으로 조절합니다.
프리미엄 확보: 목표 분배율 달성을 위해 필요 시 적극적으로 옵션 비중을 조절하여 더 많은 프리미엄 확보에 초점을 맞춥니다.
주가 참여: 목표 분배율을 충족시키기 위해 옵션 매도 비중이 커지거나 행사가가 주가에 더 가까워지면, 주가 상승 시 수익 상한선(캡)에 도달할 위험이 KODEX보다 더 클 수 있습니다.

💡 요약: KODEX OTM은 주가 상승 여력(NAV) 확보에, TIGER OTM은 명시된 높은 분배율 목표 달성에 더 큰 무게를 둔 전략이라고 해석할 수 있습니다.

3. ⚙️ 핵심 차이점 2: '운용 방식'과 '추적 오차'

구분	KODEX OTM (실물 운용)	TIGER OTM (합성 운용)
운용 방식	실물 운용	합성(스왑) 운용
거래 방식	미국 뉴욕 현지 법인 위탁으로 시차 없는 당일 옵션 매매	국내 금융기관과의 스왑 계약을 통해 옵션 프리미엄과 지수 수익률을 교환
장점	① 합성 비용 없음. ② 당일 매매로 시차에 따른 변동 리스크 최소화.	① 운용의 편리성. ② 매수/매도 비용 등의 거래 비용 절감에 유리.
단점	환전/거래 비용 발생 가능.	스왑 거래 상대방 위험에 노출. (다만, 국내 대형 금융기관이 상대방이라 위험은 낮음)

실물 운용은 ETF가 직접 주식과 옵션을 매매하는 방식이며, 합성 운용은 증권사 등과 계약(스왑)을 맺고 해당 자산의 수익률을 교환하는 방식입니다.
KODEX는 실물 운용을 통해 합성 비용을 절감하고 미국 현지에서 직접 운용함으로써 시차로 인한 추적 오차를 줄이는 데 강점을 가집니다.

4. ✅ 최종 투자 판단을 위한 가이드

투자 목표	추천 전략	이유
① 성장 + 안정적 인컴	KODEX OTM (494300)	주가 상승 여력(NAV)을 최대한 확보하면서, 지수 기반의 꾸준한 데일리 옵션 프리미엄을 통해 현금 흐름을 창출하고자 할 때 적합합니다.
② 높은 인컴 + 목표 분배율	TIGER OTM (486290)	공식적인 목표 분배율 (연 12% 내외)을 명시하고 있어, 이 목표치를 안정적으로 달성하는 인컴 수익이 가장 중요할 때 적합합니다.

궁극적으로, 두 상품 모두 나스닥 100이라는 우량 자산에 OTM 전략을 더해 인컴과 성장 참여의 균형을 추구합니다. 투자자는 성장에 더 무게를 둘 것인지 (KODEX), 아니면 높은 분배금 목표 달성에 더 무게를 둘 것인지 (TIGER)에 따라 선택하시면 됩니다.

📊 최근 3개월 (2025년 8월 초 ~ 11월 초) 성과 비교 분석

KODEX와 TIGER 두 OTM 커버드콜 ETF의 최근 3개월 간의 운용 성과와 분배금 추이를 비교 분석해 드립니다.

1. 📈 NAV 기준 총수익률 비교 (최근 3개월)

두 ETF 모두 OTM 전략을 활용했기 때문에 나스닥 100 지수가 상승하는 기간에는 일반적인 커버드콜 상품 대비 높은 수익률을 기록했을 것으로 보입니다.

구분	KODEX OTM (494300)	TIGER OTM (486290)
최근 3개월 수익률 (NAV 기준)	15.82%	15.39%

2. 💸 분배금 지급 현황 및 인컴 목표 비교

두 상품은 분배율 목표와 운용 방식에 따라 분배금 지급 규모에서 차이가 날 수 있습니다.

분석:

TIGER OTM (486290) - '목표 달성' 집중:

TIGER는 연 12% 내외의 목표 분배율을 공식적으로 명시하고 있으며, 이 목표를 달성하기 위해 옵션 매도 비중을 조절하는 '타겟형' 운용을 합니다. 따라서 주가 변동에 관계없이 목표 인컴을 꾸준히 지급하는 데 중점을 둡니다.

KODEX OTM (494300) - 'NAV 보존' 집중:

KODEX는 별도의 목표 분배율을 명시하지 않고, 지수 추종을 통해 발생하는 옵션 프리미엄을 꾸준히 분배하는 방식입니다. 인컴보다는 NAV(순자산가치) 상승 참여에 더 방점을 두고 있습니다.

🌟 결론: 투자 성향에 따른 선택

두 상품 모두 OTM 전략의 장점을 잘 살리고 있으니, 투자 목표에 맞는 상품을 선택하시길 바랍니다.

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